The impact of Social and Governance factors on financial default

The idea behind this dissertation is that long-term considerations are important, both for companies and investors, to be successful in the market without ignoring the needs of everything outside the business environment (Eliwa et al., 2019). However, the lack of mandatory rules to follow on the disclosure of non-financial information leaves companies free to choose their own level of transparency, making the dissemination of ESG information inconsistent and leading rating agencies to obtain different and sometimes contradictory results (Escrig‐Olmedo et al. 2017). I will present several regressions, using data downloaded from Bloomberg, which will demonstrate that (I) more women on the Board of Directors foster transparency in non-financial information and subsequently that (II) the most transparent companies from this point of view have more financial benefits, in terms of lower risk of default, estimated by analysts, lower cost of debt and higher credit rating, assessed by rating agencies. These hypotheses are supported by the literature since, for example, Nordea (2017), analyzing in detail the European market from 2012 to 2015, found that companies with higher ESG scores outperformed others by up to 40%, while Dixon et al. (2020) showed that firms in the top quartile for gender diversity in the highest positions were 25% more likely to have above-average profitability than firms in the last quartile and the higher the representation, the greater the likelihood of surpassing their peers. In conclusion, following the European Commission's request for more concrete objectives and clearer tools to monitor progress in achieving gender equality, I will present an alternative monitoring model, which uses ESG information, disclosed by companies, to measure the level of gender equality at the micro level, tested at European level for the year 2020, but which can be used in any other context, simply by updating the data.

L’idea alla base di questa tesi è che le considerazioni a lungo termine sono importanti, sia per le aziende che per gli investitori, per avere successo sul mercato senza ignorare le esigenze di tutto ciò che sta al di fuori dell'ambiente aziendale (Eliwa et al., 2019). Tuttavia, la mancanza di regole obbligatorie da seguire sulla divulgazione delle informazioni non finanziarie, lascia le imprese libere di scegliere il proprio livello di trasparenza, rendendo la diffusione di informazioni ESG non omogenea e portando le agenzie di rating ad ottenere risultati diversi e a volte contradditori (Escrig‐Olmedo et al. 2017). Presenterò diverse regressioni, utilizzando sempre dati scaricati da Bloomberg, che dimostreranno che (I) un maggior numero di donne nel Consiglio di Amministrazione favorisce la trasparenza nella comunicazione di informazioni non finanziarie e successivamente che (II) le aziende più trasparenti sotto questo punto di vista hanno maggiori benefici finanziari, in termini di minor rischio di default, stimato dagli analisti, minore costo del debito e maggiore rating creditizio, valutato dalle agenzie di rating. Queste ipotesi sono supportate dalla letteratura poiché, per esempio, Nordea (2017), analizzando dettagliatamente il mercato europeo dal 2012 al 2015, ha scoperto che le aziende con punteggi ESG più elevati hanno sovraperformato le altre fino al 40%, mentre Dixon et al. (2020) ha dimostrato che le imprese nel primo quartile per diversità di genere nelle posizioni più prestigiose hanno il 25% di probabilità in più di avere una redditività superiore alla media, rispetto alle aziende dell'ultimo quartile, e maggiore è la rappresentazione, maggiore è la probabilità di superare i loro pari. In conclusione, a seguito della richiesta della Commissione Europea di obiettivi più concreti e strumenti più chiari per monitorare i progressi nel raggiungimento della parità di genere, presenterò un modello alternativo di monitoraggio, che sfrutta le informazioni ESG, divulgate dalle aziende, per misurare il livello di parità di genere a livello micro, testato a livello europeo per l’anno 2020, ma che può essere utilizzato in qualsiasi altro contesto, semplicemente aggiornando i dati.