Criptovalute: Un approccio empirico rivolto alle determinanti di prezzo.

Cryptocurrencies nowadays are widely recognized and particularly investigated in the financial sector. Due to their mixed nature of mean of exchange and technological innovations, their potentials are still limited, and huge price fluctuations affect their exchange rates against fiat currency. This study aims to examine the factors that influence prices of three amongst the most capitalized cryptocurrencies Bitcoin, Ether and Litecoin in two different market regimes: a tranquil and a momentum period, between 2018 and early 2021. In this research, an empirical study of cryptocurrencies exchange rate (against USD) is conducted, by taking into consideration different potential price determinants, ranging from technological factors to speculative ones. Granger Causality tests are performed after fitting vector error correction models (VECM), and autoregressive distributed lag models (ARDL) to test theoretical assumptions on price determinants. According to the analysis, different features among cryptocurrencies emerge in the tranquil period leaving room to further considerations about user utility may have within the digital platform. However, these findings tend to vanish during the bull run cycle, confirming that prices are mainly driven by public attention and speculative forces.

Le criptovalute sono oggi ampiamente riconosciute e particolarmente studiate nel settore finanziario. A causa della loro natura mista tra mezzo di scambio e innovazioni tecnologiche, le loro potenzialità rimangono ancora limitate a causa delle enormi fluttuazioni dei tassi di cambio contro le valute fiat. Il presente studio si propone di esaminare i fattori che influenzano i prezzi di tre tra le criptovalute più capitalizzate Bitcoin, Ether e Litecoin, in due diversi regimi di mercato: un periodo di tranquillità ed un ciclo di rialzo, tra il 2018 e l'inizio del 2021. Questa ricerca empirica vede come protagonista il tasso di cambio delle criptovalute (contro il dollaro USA), analizzandone l’influenza dovuta a diverse determinanti di prezzo che spaziano da fattori tecnologici a fattori speculativi. Dopo aver adattato modelli di correzione dell'errore vettoriale (VECM) e modelli di ritardo auto regressivo distribuito (ARDL), i test di causalità di Granger sono applicati per la verifica delle ipotesi teoriche sulle determinanti del prezzo. L'analisi mette in luce che tra le criptovalute, differenti caratteristiche sembrano emergere durante il periodo di tranquillità, lasciando spazio ad ulteriori considerazioni sull'utilità che l'utente può ricoprire all'interno della piattaforma digitale. Tuttavia, questi risultati tendono a svanire durante il ciclo di corsa al rialzo, confermando che i prezzi sono guidati principalmente dall'attenzione del pubblico e dalle forze speculative.