Metodi empirici ed applicazioni per l'analisi del mercato FX, il caso studio di EUR/USD

The aim of this thesis is to explore different techniques and methodologies to analyze the Foreign Exchange Market. The attention is moved to the most liquid pair, the Euro against United States Dollar, shortly denoted as EUR/USD. The first chapter provides an introduction to the currency market, focusing at first instance on the notation and the terminology. The emphasis is then shifted to the most relevant aspects of the currency market, its structure, and the trading windows. The attention is then posed on the most popular instruments used to operate on the Foreign Exchange Market, with particular interest on the one which is utilized for this study, the Spot Market. The second part of the thesis tries to exploit macroeconomic indicators in order to predict monthly returns. The number of variables included does not allow the usage of classical models, such as the Vector Autoregressive ones, which are characterized by a high number of coefficients to be estimated. The Factor Model overcomes this problem by exploiting statistical methods like Principal Component Analysis to derive the common drivers of the variables. The third chapter covers technical analysis methods, which are generally used to make medium- and short-term predictions. After briefly introducing the most relevant assumptions and how they have been critiqued, several indicators are individually presented and back-tested using daily and intraday data. Joint applications of technical indicators are then considered and studied. The fourth section explores an analysis of the returns through the usage of Autoregressive-Moving-Average (ARMA) models, to try to make intraday predictions. The correlation among squared returns rises the challenge of volatility cluster modeling, which is faced with the employment of Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) models.

Lo scopo di questa tesi è esplorare le differenti tecniche e metodologie usate per analizzare il Mercato dei Tassi di Cambio. L’attenzione è posta sulla coppia valutaria più liquida, Euro contro Dollaro Statunitense, brevemente indicata come EUR/USD. Il primo capitolo fornisce un’introduzione sul mercato valutario, ponendo inizialmente l’attenzione sulla notazione e la terminologia. L’enfasi è poi spostata sugli aspetti più rilevanti del Mercato dei Tassi di Cambio, la sua struttura, e i suoi periodi di negoziazione. L’attenzione è quindi posta sui più popolari strumenti usati per operare sul mercato valutario, con particolare interesse su quello utilizzato per questo studio, il Mercato Spot. Nella seconda parte di questa tesi si tenta di sfruttare gli indicatori macroeconomici al fine di prevedere i ritorni mensili. Il numero di variabili considerato non permette l’utilizzo di tecniche più classiche, come i modelli Autoregressivi Vettoriali, caratterizzati da un alto numero di coefficienti da stimare. Il Modello a Fattori supera questo problema sfruttando metodi statistici come l’Analisi dei Componenti Principali per derivare i fattori comuni delle variabili. Il terzo capitolo copre i metodi di analisi tecnica, che sono generalmente usati per fare previsioni di medio e breve termine. Dopo aver brevemente introdotto le assunzioni più rilevanti e come sono state oggetto di critiche, alcuni indicatori sono presentati individualmente e testati utilizzando dati giornalieri e infra-giornalieri. L’applicazione congiunta degli indicatori tecnici è successivamente considerata e analizzata. La quarta sezione esplora un’analisi dei ritorni attraverso l’utilizzo dei Modelli Autoregressivi a Medie Mobili (ARMA), per tentare di effettuare previsioni infra-giornaliere. La correlazione tra i quadrati dei rendimenti solleva la sfida della modellazione dei cluster di volatilità, che viene affrontata con l'impiego di modelli Autoregressivi Generalizzati a Eteroschedasticità Condizionata (GARCH).