Strategie di Allocazione: Uno Studio Comparativo dei Modelli di Ottimizzazione del Portafoglio

This dissertation examines the comparative performance of the Markowitz Mean-Variance Model and the Risk Parity Model in portfolio optimization, using real-world data from equities, bonds, and commodities. The primary goal is to assess how these models manage the trade-off between risk and return under different market conditions. The Markowitz Mean-Variance Model, a foundational approach in Modern Portfolio Theory, focuses on optimizing portfolios by minimizing risk for a given level of expected return. While effective in maximizing returns during stable markets, the model's assumptions about normally distributed returns and linear risk-return relationships limit its performance during periods of market volatility. In contrast, the Risk Parity Model prioritizes risk allocation, ensuring that each asset class contributes equally to the overall portfolio risk. This approach leads to greater stability and lower volatility, particularly in turbulent markets. Empirical analysis shows that the Risk Parity Model generally outperforms the Markowitz Model in risk management, with lower drawdowns and higher risk-adjusted returns. The dissertation concludes that the choice of model should align with the investor’s goals: the Markowitz Model is ideal for return focused approach, while the Risk Parity Model is better suited for risk management. This study contributes to portfolio management by highlighting the importance of selecting the appropriate optimization model based on specific investment objectives and market conditions.

Questa tesi esamina le prestazioni dei Modelli di Media-Varianza di Markowitz e del Modello di Risk Parity nell'ottimizzazione del portafoglio, utilizzando dati reali provenienti da azioni, obbligazioni e materie prime. L'obiettivo principale è valutare come questi modelli gestiscono il compromesso tra rischio e rendimento in diverse condizioni di mercato. Il Modello di Media-Varianza di Markowitz, fondamentale nella Teoria Moderna del Portafoglio, si concentra sull'ottimizzazione dei portafogli minimizzando il rischio per un dato livello di rendimento atteso. Sebbene efficace nell'aumentare i rendimenti durante mercati stabili, le assunzioni del modello riguardo alla distribuzione normale dei rendimenti e alle relazioni lineari tra rischio e rendimento ne limitano le prestazioni durante periodi di volatilità di mercato. Al contrario, il Modello di Risk Parity dà priorità all'allocazione del rischio, garantendo che ciascuna classe di attività contribuisca equamente al rischio complessivo del portafoglio. Questo approccio porta a una maggiore stabilità e a una minore volatilità, in particolare nei mercati turbolenti. L'analisi empirica mostra che il Modello di Risk Parity generalmente supera il Modello di Markowitz nella gestione del rischio, con riduzioni delle perdite più contenute e rendimenti aggiustati per il rischio più elevati. La tesi conclude che la scelta del modello dovrebbe allinearsi agli obiettivi dell'investitore: il Modello di Markowitz è ideale per un approccio focalizzato sul rendimento, mentre il Modello di Risk Parity è più adatto per la gestione del rischio. Questo studio contribuisce alla gestione del portafoglio sottolineando l'importanza di selezionare il modello di ottimizzazione appropriato in base agli obiettivi specifici di investimento e alle condizioni di mercato.