REGOLAMENTAZIONI EUROPEE SULLA SOSTENIBILITÀ: UNO STUDIO QUANTITATIVO SULLE IMPRESE INTERESSATE DA CSRD E CSDDD

This thesis investigates the relationship between sustainability performance and corporate profitability in the context of forthcoming EU regulations: the Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) and the Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD). Using Bloomberg data, I construct proxy samples of firms likely to fall under the regulatory scope, both within and outside the EU, and assemble a panel covering financial indicators and ESG scores from 2010 to 2024. The empirical strategy combines fixed-effects panel regressions, robust error corrections, and a Panel VAR framework to capture dynamic interactions among profitability (ROE), free cash flow (FCF), and ESG ratings. Results are consistent across five datasets (Omnibus, CSRD EU, CSRD non-EU, CSDDD EU, CSDDD non-EU). Free Cash Flow emerges as the most robust predictor of profitability, with firms generating more internal liquidity systematically achieving higher ROE. By contrast, ESG scores, both aggregate and pillar-level, show weak and often insignificant associations with profitability in the short term. Dynamic analysis confirms that ESG shocks do not translate into economically meaningful changes in ROE or cash generation over a one- to two-year horizon, whereas profitability and cash flows exhibit strong mean reversion. The findings suggest that ESG is not a driver of short-term profitability but instead operates as a prerequisite for capital access, influencing financing conditions and investor demand rather than immediate operating returns. For managers, this highlights the primacy of disciplined cash generation, while for policymakers it underscores the importance of disclosure and comparability in strengthening capital-market channels.

Questa tesi indaga la relazione tra performance di sostenibilità e redditività aziendale nel contesto delle nuove normative europee: la Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e la Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD). Utilizzando dati di Bloomberg, sono stati costruiti proxy di imprese verosimilmente incluse nell’ambito regolamentare, sia all’interno che all’esterno dell’UE, e assemblato un pannello che copre indicatori finanziari e punteggi ESG dal 2010 al 2024. La strategia empirica combina regressioni panel con effetti fissi, correzioni robuste degli errori e un modello Panel VAR per catturare le interazioni dinamiche tra redditività (ROE), flusso di cassa libero (FCF) e rating ESG. I risultati sono coerenti nei cinque dataset analizzati (Omnibus, CSRD UE, CSRD non-UE, CSDDD UE, CSDDD non-UE). Il flusso di cassa libero emerge come il predittore più solido della redditività: le imprese che generano più liquidità interna raggiungono sistematicamente un ROE più elevato. Al contrario, i punteggi ESG, sia aggregati che per singolo pilastro, mostrano associazioni deboli e spesso non significative con la redditività di breve periodo. L’analisi dinamica conferma che shock ESG non si traducono in variazioni economicamente rilevanti di ROE o di generazione di cassa nell’orizzonte di uno o due anni, mentre redditività e flussi di cassa mostrano una forte tendenza al ritorno alla media. I risultati suggeriscono che l’ESG non è un driver della redditività di breve periodo, ma rappresenta piuttosto un prerequisito per l’accesso ai capitali, incidendo sulle condizioni di finanziamento e sulla domanda degli investitori più che sui margini operativi immediati. Per i manager, questo evidenzia la centralità della disciplina nella generazione di cassa; per i policy maker, sottolinea l’importanza della trasparenza e della comparabilità per rafforzare i canali di trasmissione nei mercati dei capitali.