L’impatto dei fattori ESG sulla valutazione delle imprese

This thesis examines how environmental, social, and governance factors influence the valuation of companies. It considers both capital markets and corporate acquisitions and mergers. While the effect of these factors on stock valuations has already been researched, analysis of their significance in the context of acquisitions is still in its beginnings. A systematic comparison of both valuation logics has been largely lacking to date. The study follows a literature-based approach and first analyzes the effect of environmental, social, and governance-related aspects on stock valuations. In capital markets, these criteria pri- marily act as signals. Through sustainability ratings, legal labeling, and media coverage, they influence investor behavior in the short term. However, this effect is highly context-dependent, volatile, and susceptible to distortions. In contrast, a structural effect can be seen in corporate acquisitions and mergers. There, these factors shape strategic objectives, influence valuation models, financing conditions, and the suc- cess of post-merger integration. Their effect is proactive, long-term, and deeply embedded in the transaction process. The analysis shows that environmental, social, and governance factors are not a uniform assess- ment criterion, but rather depend on context. While capital markets react strongly to short-term signals, strategic and structural effects are paramount in corporate acquisitions and mergers. The results provide impulses for research, regulation, and corporate practice. At the same time, the study makes it clear that there is still a need for empirical research in the area of sustainable corporate acquisitions.

Questo studio esamina come i fattori ambientali, sociali e di governance influenzano la valu- tazione delle imprese. Vengono presi in considerazione sia i mercati dei capitali che le acqui- sizioni e le fusioni aziendali. Mentre l’effetto di questi fattori sulle valutazioni azionarie è già stato studiato, l’analisi della loro importanza nel contesto delle acquisizioni è ancora agli inizi. In particolare, manca finora un confronto sistematico tra le due logiche di valutazione. Il lavoro segue un approccio basato sulla letteratura e analizza innanzitutto l’effetto degli aspetti ecologici, sociali e di governance sulle valutazioni azionarie. Nei mercati dei capitali, questi criteri agiscono principalmente come segnali. Attraverso valutazioni di sostenibilità, etichette legali e copertura mediatica, influenzano il comportamento degli investitori nel breve termine. Tuttavia, questo effetto è fortemente dipendente dal contesto, volatile e soggetto a distorsioni. Al contrario, nelle acquisizioni e fusioni aziendali si riscontra un effetto strutturale. In questi casi, tali fattori determinano gli obiettivi strategici, influenzano i modelli di valutazione, le con- dizioni di finanziamento e il successo dell’integrazione post-fusione. Il loro effetto è proattivo, a lungo termine e profondamente radicato nel processo di transazione. L’analisi evidenzia che i fattori ambientali, sociali e di governance non costituiscono un crite- rio di valutazione uniforme, ma agiscono in modo dipendente dal contesto. Mentre i mercati dei capitali reagiscono fortemente ai segnali a breve termine, nelle acquisizioni e nelle fusioni aziendali sono in primo piano gli effetti strategici e strutturali. I risultati offrono spunti per la ricerca, la regolamentazione e la pratica aziendale. Allo stesso tempo, il lavoro evidenzia che nel campo delle acquisizioni aziendali sostenibili è ancora nec- essaria una ricerca empirica.