UNA AZIONE – UN VOTO: Analisi delle strutture di voto e della governance societaria nelle società quotate in borsa

This thesis examines the “One Share-One Vote” (1S1V) principle and its main variants in the context of international corporate governance, with a particular focus on its consequences in terms of efficiency, transparency and fairness. The objective is to determine whether proportional voting structures necessarily ensure better governance or whether alternative models, such as dual-class shares or loyalty shares, can promote sustainable growth and lasting value creation in certain contexts. The research uses a theoretical and comparative approach, integrating the analysis of real cases, institutional documents, and academic sources. In particular, the cases of Campari (Italy), Solvay (Belgium), and L'Oréal (France) are examined, showing how the various voting structures work in practice and how this affects ownership stability, investor protection and decision transparency. The results show that there is no single governance model that works well in every situation. Structural variables such as ownership concentration, the degree of capital market development, and the quality of regulatory enforcement determine the suitability of each system. The 1S1V principle promotes fairness and contestability in mature markets, but differentiated voting structures may be more appropriate for companies with stable shareholdings or a long-term orientation. In conclusion, the thesis argues that good corporate governance must maintain a balance between capital, control and accountability. This is achieved by adapting voting rights to the business model and institutional context in order to promote trust, transparency and long-term sustainable growth.

Questa tesi esamina il principio “One Share-One Vote” (1S1V) e le sue principali varianti nel contesto della governance aziendale internazionale, con particolare attenzione alle sue conseguenze in termini di efficienza, trasparenza ed equità. L'obiettivo è determinare se le strutture di voto proporzionali garantiscano necessariamente una governance migliore o se modelli alternativi, come le azioni a doppia classe o le azioni fedeltà, possano promuovere una crescita sostenibile e una creazione di valore duratura in determinati contesti. La ricerca utilizza un approccio teorico e comparativo, integrando l'analisi di casi reali, documenti istituzionali e fonti accademiche. In particolare, vengono esaminati i casi di Campari (Italia), Solvay (Belgio) e L'Oréal (Francia), mostrando come funzionano nella pratica le varie strutture di voto e come ciò influisca sulla stabilità della proprietà, sulla protezione degli investitori e sulla trasparenza delle decisioni. I risultati mostrano che non esiste un unico modello di governance che possa funzionare bene in ogni situazione. Variabili strutturali quali la concentrazione della proprietà, il grado di sviluppo del mercato dei capitali e la qualità dell'applicazione delle normative determinano l'idoneità di ciascun sistema. Il principio 1S1V promuove l'equità e la contendibilità nei mercati maturi, ma strutture di voto differenziate possono essere più appropriate per le società con partecipazioni azionarie stabili o un orientamento a lungo termine. In conclusione, la tesi sostiene che una buona governance aziendale deve mantenere un equilibrio tra capitale, controllo e responsabilità. Ciò si ottiene adattando i diritti di voto al modello di business e al contesto istituzionale al fine di promuovere la fiducia, la trasparenza e una crescita sostenibile a lungo termine.