Valutazione del rigore delle analisi di doppia materialità nel settore finanziario lussemburghese: un’analisi comparativa delle divulgazioni sulla sostenibilità nell’ambito della CSRD

Over the past decade, sustainability reporting has become an increasingly important component of corporate governance and financial regulation within the European Union. The introduction of the Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) marks a major shift toward standardized and transparent sustainability disclosures, emphasizing the concept of Double Materiality at the center of corporate reporting. This approach requires organizations not only to evaluate how environmental and social issues impact their financial performance but also to consider how their activities influence society and the environment. While the regulatory framework is now clearly defined, the practical implementation of Double Materiality Assessments in the financial sector is still developing. This thesis examines how banks operating in Luxembourg disclose and implement Double Materiality Assessments in their sustainability reports. Luxembourg provides a particularly relevant context for this analysis, given its position as one of Europe’s most internationally oriented financial centers and a leading hub for sustainable finance. The study evaluates whether the DMA disclosures made by financial institutions offer a transparent and methodologically sound representation of sustainability-related impacts, risks, and opportunities. To address this research objective, a qualitative content analysis of sustainability and annual reports published by banks operating in Luxembourg was conducted from 22 financial institutions across the 2023 and 2024 reporting cycles, resulting in 44 bank-year observations. A structured evaluation framework was developed to assess DMA disclosures across five dimensions: methodological transparency, stakeholder engagement, identification of impacts, risks, and opportunities, materiality prioritization, and strategic integration. The analysis compares reporting practices across institutions and identifies patterns in the implementation of Double Materiality frameworks. The findings suggest that, while the formal adoption of Double Materiality structures has increased significantly, the methodological transparency of these assessments varies among institutions. Many banks have implemented materiality matrices and structured sustainability frameworks, reflecting the influence of emerging regulatory requirements. However, the analytical processes used to identify material sustainability topics are not always fully explained, which limits the transparency of the assessments. The results indicate that the banking sector is currently in a transitional phase of sustainability reporting development, where regulatory frameworks are driving structural improvements but methodological practices are still evolving. Overall, the study contributes to the ongoing discussion on sustainability reporting in the financial sector by offering empirical insights into how Double Materiality is currently applied in practice. The results emphasize both the progress achieved and the challenges still faced as financial institutions adjust their reporting practices to meet new regulatory expectations.

Negli ultimi dieci anni, la rendicontazione di sostenibilità è diventata una componente sempre più rilevante della governance aziendale e della regolamentazione finanziaria all’interno dell’Unione Europea. L’introduzione della Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) rappresenta un cambiamento significativo verso una maggiore standardizzazione e trasparenza delle informazioni sulla sostenibilità, ponendo il concetto di doppia materialità al centro della rendicontazione aziendale. Tale approccio richiede alle organizzazioni non solo di valutare in che modo le questioni ambientali e sociali incidono sulla loro performance finanziaria, ma anche di considerare come le loro attività influenzano la società e l’ambiente. Sebbene il quadro normativo sia ormai chiaramente definito, l’implementazione pratica delle valutazioni di doppia materialità nel settore finanziario risulta ancora in fase di evoluzione. La presente tesi analizza come le banche operanti in Lussemburgo divulgano e applicano le valutazioni di doppia materialità nei propri report di sostenibilità. Il Lussemburgo rappresenta un contesto particolarmente rilevante per questa analisi, in quanto è uno dei principali centri finanziari europei con una forte vocazione internazionale e un ruolo di primo piano nella finanza sostenibile. Lo studio valuta se le informazioni relative alla Double Materiality Assessment (DMA) fornite dagli istituti finanziari offrano una rappresentazione trasparente e metodologicamente solida degli impatti, dei rischi e delle opportunità legati alla sostenibilità. Per raggiungere tale obiettivo, è stata condotta un’analisi qualitativa del contenuto dei report di sostenibilità e dei bilanci annuali pubblicati da 22 istituzioni finanziarie operanti in Lussemburgo, considerando i cicli di rendicontazione 2023 e 2024, per un totale di 44 osservazioni banca-anno. È stato sviluppato un quadro di valutazione strutturato per analizzare le disclosure relative alla doppia materialità in cinque dimensioni: trasparenza metodologica, coinvolgimento degli stakeholder, identificazione degli impatti, rischi e opportunità, priorità della materialità e integrazione strategica. L’analisi consente di confrontare le pratiche di rendicontazione tra le diverse istituzioni e di individuare pattern ricorrenti nell’implementazione dei framework di doppia materialità. I risultati evidenziano che, sebbene l’adozione formale delle strutture di doppia materialità sia aumentata in modo significativo, il livello di trasparenza metodologica varia tra le istituzioni. Molte banche hanno introdotto matrici di materialità e framework strutturati di sostenibilità, riflettendo l’influenza dei nuovi requisiti normativi. Tuttavia, i processi analitici utilizzati per identificare i temi materiali non sono sempre esplicitati in modo completo, limitando la trasparenza delle valutazioni. I risultati suggeriscono che il settore bancario si trovi attualmente in una fase di transizione nello sviluppo della rendicontazione di sostenibilità, in cui i framework normativi stanno guidando miglioramenti strutturali, mentre le pratiche metodologiche sono ancora in evoluzione. Nel complesso, lo studio contribuisce al dibattito sulla rendicontazione di sostenibilità nel settore finanziario, offrendo evidenze empiriche sull’applicazione pratica della doppia materialità. I risultati mettono in luce sia i progressi compiuti sia le sfide ancora presenti, mentre le istituzioni finanziarie adeguano le proprie pratiche di reporting alle nuove aspettative regolamentari.