The Russian-Ukrainian war: how does it affect the utility sector: a case study. Il conflitto Russo-Ucraino: come impatta le aziende del settore Utenze: un caso studio.

The thesis project aims to understand the reaction of companies in the utility sector during the war in Ukraine, which began in February 2022. The study will focus on the evolution of abnormal returns in three time windows: the end of 2021 and the beginning of 2022, the week before the start of the conflict and the four subsequent weeks, and the remaining months of the year. The sample of companies will include several dozen firms from the United States, Europe, and Asia. To calculate abnormal returns, the "event study" approach will be used, utilizing the Fama and French model on a time series of weekly observations and comparing Cumulated Abnormal Returns (CAR). Companies will be divided into three groups: gas, electricity, and others, to examine differences caused by the commodities used. The main results of the research are as follows: excellent performance from American companies, particularly those utilizing gas in the first two time windows. In Europe, gas companies are more advantageous than others in the window before the war's onset, but subsequently, returns are very negative, while in Asia, electric companies have better performance. During the week of the war's beginning, electric companies fare better in Asia than in Europe. Finally, in the time window following the event, all companies experienced poor returns in every geographical area due to an increase in interest rates. The significance of this study lies in the utility sector's comprehensive reflection of the consequences of two significant macroeconomic phenomena: the war in Ukraine and the increase in interest rates. It explores how investors could have benefited by investing in certain companies rather than others. Keywords: Utilities, War in Ukraine, Interest Rates, Fama and French, CAR, Event Study.

L’obiettivo del progetto di tesi è la comprensione della reazione delle aziende appartenenti al settore utenze durante la guerra in Ucraina, iniziata a febbraio 2022. Lo studio si concentrerà sull’evoluzione dei ritorni anormali in tre finestre temporali: fine 2021 e inizio 2022, la settimana prima l’inizio del conflitto e le quattro settimane successive, e i restanti mesi dell’anno. Il campione di aziende includerà svariate decine di compagnie provenienti da Stati Uniti, Europa e Asia. Per il calcolo dei ritorno anormali, verrà utilizzato l’approccio dell’ “event study” in cui si sfrutterà il modello di Fama e French su una serie storica di osservazioni settimanali e si farà la comparazione dei CAR (Cumulated Abnormal Returns). Le aziende verranno suddivise in tre gruppi: gas, elettricità, e le restanti, per verificare le differenze causate dalle commodity utilizzate. I risultati principali della ricerca sono i seguenti: ottime performance dalle aziende americane, in modo particolare quelle che sfruttano il gas nelle prime due finestre temporali. In Europa, le aziende del gas sono più vantaggiose rispetto alle altre nella finestra antecedente l’inizio della guerra, ma in seguito i ritorni sono molto negativi, mentre in Asia le aziende elettriche hanno migliori performance. Durante la settimana dell’inizio della guerra, le aziende elettriche sono migliori sian in Asia che in Europa. Infine, nella finestra temporale successiva all’evento, tutte le aziende hanno avuto pessimi ritorni in ogni area geografica, a causa dell’aumento dei tassi di interesse. L’importanza di questo studio concerne l’utilizzo del settore utenze che coglie appieno le conseguenze di due fenomeni macroeconomici importanti come la guerra in Ucraina e l’aumento dei tassi di interesse e di come gli investitori avrebbero potuto beneficiare, investendo in alcune compagnie, invece di altre. Parole chiave: Utenze, Guerra in Ucraina, Tassi di interesse, Fama e French, CAR, Event Study.