La disciplina della remunerazione degli amministratori: dai principi generali al caso limite di Elon Musk

The exponential increase in the level of public companies’ directors’ remuneration has shone a light on the subject in the last years. The discussion on the topic is broad and derives from the agency theory, which is the basis of company law: over the years, different explanations have emerged, trying to find the reasons for the amount of such remunerations and their structures. Through an accurate literature review about the issue, this essay analyses the topic, starting from the agency theory and from corporate governance, then the focus moves on today’s world with an analysis of the different regulations of executive remuneration, looking at European Union and United States’ laws. In the end, the analysis of the Elon Musk’s case, the most paid CEO in the world, gives interesting insights to understand the reasons why directors’ remuneration has reached such levels over the years and how the issue has been dealt with by Delaware Courts. The most relevant conclusion derived from the entire work is that a sound system of corporate governance is the most important instrument to establish and maintain an appropriate level of executive remuneration: especially internal corporate governance is fundamental in order to preserve the interests of the company’s stakeholders.

L’esponenziale aumento del livello di remunerazione degli amministratori di società quotate ha, negli ultimi anni, acceso una luce sulla tematica. La discussione sull’argomento è molto ampia e trova le sue origini nella teoria dell’agenzia che sta alla base del diritto societario: durante gli anni, diverse spiegazioni sono state date, cercando di capire le motivazioni alla base di tali remunerazioni e delle loro strutture. Attraverso un’accurata revisione della letteratura sul tema, questo elaborato analizza la tematica partendo proprio dalla teoria dell’agenzia e della corporate governance aziendale per poi spostarsi nella realtà di oggi, attraverso un’analisi riguardante le modalità con cui la legge ha regolato la tematica in due delle regioni più competitive al mondo: l’Unione Europea e gli Stati Uniti. Infine, l’analisi del caso riguardante la remunerazione del CEO più pagato al mondo, Elon Musk, permette di comprendere a fondo diverse ragioni per cui la remunerazione degli amministratori ha potuto raggiungere certi livelli e come la problematica è stata affrontata dalle Corti del Delaware. La conclusione più importante a cui l’intera tesi conduce è che lo strumento fondamentale al fine di stabilire e mantenere un livello di remunerazione degli amministratori corretto è un solido sistema di corporate governance, soprattutto interna, che deve essere strutturato in maniera tale da tutelare gli interessi di tutti gli stakeholder dell'azienda.