Valutazione di una PMI: integrazione dei fattori ESG nel modello DCF

La presente tesi analizza l’integrazione dei fattori ESG (Environmental, Social and Governance) nei modelli di valutazione d’impresa, con particolare riferimento al metodo Discounted Cash Flow (DCF). L’obiettivo è verificare come gli elementi di sostenibilità possano influenzare il valore aziendale attraverso il costo del capitale. Dopo una revisione della letteratura sui criteri ESG e sui principali approcci valutativi, il lavoro sviluppa un’applicazione empirica al caso di Doxee S.p.A., PMI italiana operante nel settore software. A tal fine è stato costruito uno score ESG proprietario basato su indicatori ricavati dal bilancio di sostenibilità, da dati Bloomberg e dal confronto qualitativo con i peer di settore. Lo score è stato successivamente integrato nel modello DCF mediante un aggiustamento del coefficiente beta e del costo del capitale. I risultati evidenziano come una performance ESG relativamente debole possa tradursi in un aumento del rischio percepito dagli investitori, determinando un incremento del WACC e una riduzione del valore teorico dell’impresa. La ricerca dimostra che i fattori ESG possono essere incorporati nei processi valutativi anche nel contesto delle PMI, proponendo una metodologia replicabile e adattabile ad altre realtà aziendali.