Do Gender-Diverse Boards Enhance Sustainable and Financial Performance? Evidence from ESG Ratings in the Banking Sector

Board gender diversity has received increasing attention as an important aspect of corporate governance, yet empirical evidence regarding its effects on sustainability and financial performance remains mixed, particularly across different institutional environments. This study examines the relationships between board gender diversity, environmental, social and governance (ESG) performance, and financial performance in the international banking sector. It further investigates whether ESG performance mediates the relationship between board gender diversity and financial performance, and whether this relationship varies across national institutional contexts. Using a cross-sectional sample of 100 publicly listed banks from 29 countries for the 2025 financial year, the study measures board gender diversity primarily as the proportion of female directors, financial performance using return on assets (ROA), and sustainability performance using MSCI ESG ratings. The analysis employs regression models with institutional and regional controls, moderation analysis, and bias-corrected bootstrap mediation tests. The findings show no significant unconditional relationships between board gender diversity and ESG performance, board gender diversity and financial performance, or ESG performance and financial performance. Consequently, ESG performance does not mediate the diversity–financial performance relationship. However, limited but consistent evidence indicates that institutional context moderates this relationship, with board gender diversity becoming more positively associated with profitability in stronger institutional environments. Overall, the findings suggest that the financial implications of board gender diversity are context-dependent rather than universal, highlighting the importance of institutional conditions in cross-country corporate governance research.

La diversità di genere nei consigli di amministrazione ha assunto negli ultimi anni un ruolo sempre più rilevante nel dibattito sulla corporate governance. Tuttavia, le evidenze empiriche relative ai suoi effetti sulla sostenibilità e sulla performance finanziaria rimangono contrastanti, soprattutto quando si considerano contesti istituzionali differenti. Il presente studio analizza la relazione tra diversità di genere nei consigli di amministrazione, performance ambientale, sociale e di governance (ESG) e performance finanziaria nel settore bancario internazionale. Inoltre, esamina il possibile ruolo di mediazione della performance ESG nella relazione tra diversità di genere e performance finanziaria, nonché l’eventuale effetto moderatore del contesto istituzionale nazionale. L’analisi si basa su un campione cross-sectional di 100 banche quotate appartenenti a 29 Paesi, con riferimento all’esercizio 2025. La diversità di genere è misurata principalmente attraverso la quota di donne presenti nel consiglio di amministrazione, mentre la performance finanziaria è valutata mediante il Return on Assets (ROA) e la performance di sostenibilità attraverso i rating ESG di MSCI. L’analisi empirica utilizza modelli di regressione con controlli istituzionali e regionali, analisi di moderazione e test di mediazione mediante bootstrap bias-corrected. I risultati non evidenziano relazioni statisticamente significative, in termini incondizionati, tra diversità di genere e performance ESG, tra diversità di genere e performance finanziaria, né tra performance ESG e performance finanziaria. Di conseguenza, non emerge un effetto di mediazione significativo della performance ESG. Si riscontrano, tuttavia, evidenze limitate ma coerenti di un effetto moderatore del contesto istituzionale: la relazione tra diversità di genere e redditività tende a diventare più positiva nei Paesi caratterizzati da istituzioni più solide. Nel complesso, i risultati suggeriscono che le implicazioni finanziarie della diversità di genere nei consigli di amministrazione dipendano dal contesto istituzionale, piuttosto che configurarsi come un effetto universale, sottolineando così l’importanza delle caratteristiche istituzionali negli studi comparativi internazionali sulla corporate governance.