The Yield Curve as a leading indicator and its relationship with real economic activity

One of the key leading indicators in economic and financial analysis is the yield curve: the plot of bond’s interest rates at different maturity levels. The curve provides insights to the market’s collective assessment of the future, influencing investment decisions and monetary policies. As its behavior changes across the business cycle, one curious aspect of the yield curve is its shape, through which is possible to understand the economic situation. Normally the curve is upward, stating a positive spread between long-term interest rate and short-term. This because investors in normal times prefer to hold longer maturity bonds with higher returns. When the curve is, instead, downward, it can be a signal of economic recession. Wide is the literature that examines the movements of the yield curve, and many are the models designed to capture its leading property. The aim of this text is to make out the reasons why this behavior, analyzing the theoretical models developed during the last 3 decades. In a nutshell, through a historical and theoretical analysis, this text wants to explore the significant role of the yield curve in forecasting economic fluctuations and the role with monetary policy decisions.

Uno degli indicatori chiave nell’analisi economica e finanziaria è la curva dei rendimenti o anche conosciuta come “yield curve”: la rappresentazione grafica dei tassi di interesse dei bond a diverse scadenze. La curva offre dei suggerimenti alla valutazione collettiva del mercato riguardo il futuro influenzando le decisioni degli investimenti e la politica monetaria. Poiché il suo comportamento cambia con il ciclo economico, un aspetto curioso della yield curve è la sua forma, attraverso la quale è possibile capire la situazione economica. Normalmente la curva è crescente, affermando una differenza positiva tra i tassi di lungo termine e quelli di breve termine. Questo perché gli investitori in tempi normali preferiscono possedere bond a scadenza più lunga con ritorni più elevati. Quando la curva, invece, è decrescente può essere un segnale di recessione. La letteratura che esamina i movimenti della yield curve è vasta, e tanti sono i modelli creati per catturare questa proprietà anticipatoria. Lo scopo di questo testo è di capire le ragioni del perché di questo comportamento, analizzando i modelli teorici sviluppati durante gli ultimi tre decenni. In poche parole, attraverso una analisi storica e teorica, questo testo vuole esplorare il ruolo significativo della yield curve di previsione delle fluttuazioni economiche e il suo ruolo con le decisioni di politica monetaria.