PREDICTIVE MODELS IN THE ASSET MANAGEMENT OF INTERNATIONAL MARKETS: A SYSTEMIC APPROACH

After the 2007-2009 global financial crisis, the concept of systemic risk became more and more important. Still now, there is no a single definition of it, but anyway it can be summarized as the chance that an event at the firm level can create a collapse of the entire economy. Many researchers tried to find a risk measure that could explain properly this concept. In this work I focused on two main measures: the Value at Risk, that refers to the risk of a single institution, and the Conditional Value at risk (Adrian and Brunnermeier (2011)), more specifically the Delta Conditional Value at Risk, that is defined as the institution’s contribution to systemic risk. In particular, using the G20–countries stock exchange indices and the global MSCI index, I made a comparison between the two measures, in order to understand their pros and cons and which is among them the measure that should be employed by the regulators in this context.

Dopo la crisi finanziaria mondiale (2007-2009), il concetto di rischio sistemico è divenuto sempre più importante. Tuttora non esiste una sua singola definizione, ma in ogni caso può essere sintetizzato come la possibilità che un evento avvenuto all’interno di un’impresa può creare instabilità all’intera economia. Diversi ricercatori hanno cercato di trovare una misura di rischio che potesse spiegare correttamente questo concetto. In questo lavoro mi sono concentrata principalmente su due misure: il VaR, che si riferisce al rischio della singola istituzione, e il CoVaR (Adrian Brunnermeier (2011)), ma più in particolare il ΔCoVaR, che è definito come il contributo dell’istituzione al rischio sistemico. Usando gli indici di mercato dei paesi appartenenti al G20 e l’indice globale (MSCI), ho paragonato queste due misure, in modo tale da capirne i pro e i contro e quale tra le due fosse meglio che venisse utilizzata dagli organi di vigilanza.