MECCANISMO DI TRASMISSIONE DEI TASSI DI INTERESSE NEGLI STATI UNITI E NELL' EUROZONA: Gli effetti della crisi finanziaria

My thesis investigates the effectiveness of interest rate pass-through in United States and Euro area, before and after the financial crisis. Using Autoregressive Distributed Lag model, I examine the size and speed of adjustment of banks’ lending rate to changes in the monetary policy rates, with particular attention to that period in which policy rates were close to zero or negative. Regarding US, the results reveal that banks’ lending rate and policy rate have a strong long-run relationship, since they are cointegrated. However, pass-through mechanism becomes weaker after 2008. In the Euro area pass-through coefficient and speed of adjustment are lower than US. Even in this case, pass-through mechanism becomes weaker after 2008. Empirical evidence suggests that banks’ lending rates do not react to changes in policy rates when these are negative or close to zero. An important conclusion to reinforce monetary policy effectiveness.

Questa tesi studia l'efficacia del meccanismo di trasmissione dei tassi di interesse di politica monetaria ai tassi di interesse applicati dalle banche alle imprese, negli Stati Uniti e nell'area dell'euro, prima e dopo la crisi finanziaria. Utilizzando un modello ARDL, esamino la dimensione e la velocità di aggiustamento del tasso sui prestiti delle banche alle variazioni dei tassi di politica monetaria, con particolare attenzione al periodo successivo alla crisi finanziaria, in cui i tassi di policy erano vicini allo zero o negativi. Per quanto riguarda gli Stati Uniti, i risultati rivelano che il tasso di prestito delle banche e il tasso di riferimento sono cointegrati, hanno quindi una forte relazione di lungo periodo. Tuttavia, il meccanismo di trasmissione si indebolisce dopo il 2008. Nell'area dell'euro il coefficiente di trasmissione e la velocità di aggiustamento sono inferiori a quelli degli Stati Uniti ed anche in questo caso, il meccanismo di trasmissione si indebolisce dopo il 2008. L'evidenza empirica suggerisce che i tassi sui prestiti delle banche non reagiscono alle variazioni dei tassi ufficiali, quando questi sono prossimi allo zero o negativi. Una conclusione di cui dover tener conto, per rafforzare l’efficacia della politica monetaria.